CEM YALÇINKAYA, Ak Portföy’ün yeni genel müdürü… Piyasalardaki dalgalanmanın, gelişmekte olan ülkelerden vazgeçildiği anlamına gelmediğini söylüyor. Ona göre, dalgalanmalar yeni fırsatları da beraberinde getiriyor. YTL faizlerinde hala potansiyel olduğunu, dövizde hazirana kadar beklenti bulunmadığını belirtiyor. İMKB’de ise 3,8 sent, yani 50 bine kadar gidilebileceğine dikkat çekiyor ve devam ediyor:” Piyasaya alım geldiği zaman İMKB-30 hisseleri daha fazla gider. Fakat bu dönemden sonra İMKB-100 Endeksi’ndeki farklı hisselere yönelme söz konusu olacak.

İMKB 100’ÜN FARKLI HİSSELERİ YENİ DÖNEMDE ÖNE ÇIKACAK

Türkiye’de para ve sermaye piyasaları, geçen ay dünyayla ne kadar entegre olduğunu bir kez daha gösterdi. Japonya Merkez Bankası’nın gevşek para politikasından vazgeçebileceği sinyalini vermesi, yine ABD ve AB Merkez Bankası’nın faiz artırımına devam edeceği beklentisi, global likiditenin gelişmekte olan piyasalardan gelişmiş piyasalara yönelme ihtimalini güçlendirdi. Bu durum Güney Amerika ve Günaydoğu Asya piyasalarında olduğu gibi Türkiye’de hisse senedi ve para piyasalarında etkisini gösterdi.

İlk şokun ardından, piyasalar yeniden toparlandı. İşte bu dalgalı piyasada Ak Portföy’ün genel müdürlüğüne Garanti Portföy Genel Müdür Yardımcısı Cem Yalçınkaya getirildi.

Böyle bir piyasada göreve başlamayı bir fırsat olarak değerlendiren Yalçınkaya, bu tarz fırsatların yıl içinde çok fazla yaşanmadığını söylüyor. Mart ayı içinde hisse senedi piyasasında yukarı trendin kırıldığını anlatan Yalçınkaya ile piyasalar ve Ak Portföy’deki hedefleri üzerine konuştuk:

Sizin Ak Portföy’de göreve başladığınız mart ayı içinde piyasada global likiditeden kaynaklanan bir dalgalanma yaşandı. Siz bu dönemi nasıl değerlendiriyorsunuz?

İçinden geçtiğimiz dönem bir kriz değil. Dönemi, uluslararası platforma taşınan bir Türkiye şeklinde değerlendirebiliriz. Özellikle FED’in faiz artırımlarının süreceği beklentisi ve yine ABD’deki büyümenin devam etmesinin enflasyona baskı yapması sonucu, Amerikan 10 yıllık hazine bonoları yüzde 4,8’lerin üzerine geldi. Böyle olunca, global likiditenin gelişmekte olan ülkelerden gelişmiş ülkelere kayacağına yönelik soruyu beraberinde getirdi. Bu, piyasalardaki kırılganlığın en temel nedeni. Daha sonrasında ABD’de bono faizleri yüzde 4,73 – 4,74 seviyelerine geri çekildi. İçeride bono faizlerimiz de 13,90’dan 13,70’e geldi. Bu dalgalanmaları, bir şansızlık olarak görmüyorum, birer fırsat olarak değerlendiriyorum. Bu fırsatlar yıl içinde çok fazla oluşmuyor. Bu düşüş ve yabancıların aktif olduğu bir piyasa söz konusu. Dolayısıyla da belirleyici unsur, global likiditenin yönü olarak görülüyor.

Global likiditenin etkisiyle önümüzdeki aylar, yatırımcı için zor geçecek mi? Siz nisan ve sonrası için ne tahmin ediyorsunuz?

Son dalgalanmaya rağmen, uluslararası piyasalarda, gelişmekte olan ülkelerden gelişmiş ülkelere sert bir geçiş olacağını düşünmüyorum. İç piyasada ise faizde 13,70 – 13,80’lerin alım için hala uygun seviyeler olduğunu düşünüyorum. Yüzde 5,5 – 6 olarak beklenen yıl sonu enflasyonunda da ciddi bir değişiklik olmasını beklemiyorum. Ülke notunun artması söz konusu olacak. Özelleştirmeler, bütçe fazlası gibi konular piyasayı destekleyecek. Bunların hepsi, iç piyasada bir rahatlama yaratacaktır.

Borsanın 2002’de başlayan yukarı hareketinden, yerli yatırımcı faydalanamadı. Şimdi piyasaya girmek isteyen yatırımcılara ne söylemek istersiniz?

2002’den bu yana yatırımcının kafasında, ’Piyasa çok yükseldi, bu seviyeden hisse alınmaz’ diye bir düşünce var. Ancak, 2002’den bu yana her şey çok değişti. Dünyada bir büyüme ve global likidite var. Dolayısıyla, bu para gelişen ekonomilere doğru hızlı kayıyor. Şirketler daha karlı hale geldi. Bu etmenler, İMKB’nin bu seviyelere gelmesini sağladı. Ancak, gelinen noktadan sonra piyasaya girecek yatırımcı, doğru hisseyi seçmek zorunda.

Hisse seçimi yaparken nelere bakmalı?

Piyasaya alım geldiği zaman İMKB-30 hissleri daha fazla gider. Fakat bu dönemden sonra İMKB-100 Endeksi’ndeki farklı hisselere yönelme söz konus olacak. Endeksteki beklentilerimiz nedeniyle bu trend yaşanacak. Doğru hisse seçimiyle değer yaratılacak.

2006’da hisse odaklı seçimlerin ön plana çıkacağını söylediniz. Yatırımcı hangi hisseleri takip etsin?

Bankacılık sektöründe geçen yıl önemli birleşmeler oldu. Önümüzdeki dönemde de görüşmeler sürecek. Sektörün karlılık artışı da ilginin bir diğer nedeni olacak. Yine bankacılık sektörünün yanında, yabancı ortaklık ihtimali olan şirketlerin hisselerinde yükseliş gözlenebilecek. Özelleştirmeye konu olacak şirketlerde hareketlilik sürecek. Gayrimenkul piyasasındaki hızlı büyüme sürüyor. Mortgage ile bu trendin devam etmesi bekleniyor. Bu beklentilere paralel olarak çimento ve yapı şirketlerine olan ilgi sürecek. Ulaştırma sektörü ilgi çekecek. Medya, reklam gelirlerindeki artış trendiyle birlikte karlılığını artıran bir diğer sektör.

2006’da doğrudan yabancı sermaye yatırımı yoğunlaşacak mı?

Rating kuruluşlarının verdiği notlara göre Türkiye’nin yatırım yapılabilir. Ülke konumuna gelebilmesi için 2 not artırımına ihtiyacımız var. Bu yıl içinde bir not artırımı söz konusu olabilir. Bu nedenle yatırımcılar, not artırımlarını fırsat olarak değerlendirebilmeli.

Yalçınkaya,“ Faizde 13,70 – 13,80’lerin alım için hala uygun seviyeler olduğunu düşünüyorum. Yüzde 5,5 – 6 olarak beklenen yıl sonu enflasyonunda da ciddi bir değişiklik olacağını öngörmüyorum“ diyor.

Nisan 2006 - Capital Dergisi